乐鱼体育leyu-百亿心脏支架市场，两强PK开始了！

百亿心脏支架市场，两强PK最先了！2019-4-23 9:24:58 来历：安信证券 浏览数：

▍来历：安信证券

▍作者：诸海滨

跟着心脉医疗和赛诺医疗登岸科创板均取得受理，若两家企业均上市成功，国心里脏支架市场或将产生新的款式转变。

2017年相干公司支架类参与医疗器械行业市场范围约142.8亿元：

2017年我国心脏支架的终端市场范围约102.4 亿元，复合增速约12.7%。2017年我国自动脉和外周血管支架的终端市场范围在40.4 亿元程度：此中自动脉血管腔内参与医疗器械市场范围约10.3亿元、复合增加率高达17.2%；外周血管参与医疗器械市场范围约30.1亿元、复合增加率达15.4%。相干公司支架类参与医疗器械行业市场范围合计��������leyu约142.8亿元(102.4亿+40.4亿)。

心脉医疗首要收入来历为自动脉(体轮回的动脉骨干)支架类产物，赛诺医疗首要收入来历为冠脉(专供心脏血液的动脉)支架类产物；心脉医疗产物线较丰硕,首要产物可分为自动脉覆膜支架类、术中支架类和其他产物。公司自动脉覆膜支架类产物占收入比重较高，约82%。2018年心脉医疗收入约2.31亿元。赛诺医疗赛诺医疗首要收入来历为冠脉支架--生物降解药物涂层冠脉支架系统(BuMA)，单品收入占比达91.47%，2018年赛诺医疗收入约3.8亿元。

相干公司产物在手艺上与国外公司差距慢慢缩小：

心脉医疗的胸自动脉覆膜支架系统是全球**个获批上市的分支型产物，可用在累和弓部的自动脉夹层的医治，阻遏病变的同时包管了**性：心脉医疗的术中支架系统为国内**获批上市的可在胸自动脉夹层外科手术中利用的术中支架系统。赛诺医疗招股书表露：实验成果注解，在术后晚期管腔丢掉、支架小梁笼盖率和支架内血栓等方面，赛诺医疗BuMA 产物的表示都显著优在对比竞品。(相干公司招股书)

相干公司研发投入占收入比重均较高：

心脉医疗2018年研发投入约4786万元，占收入比重约20.71%。心脉医疗2018年研发投入约4786万元，占收入比重约20.71%。赛诺医疗2018年研发投入约1.3亿元，占收入比重约34.17%。A股可比公司乐普医疗2018年研发投入约4.72亿元，占营业收入比约7.42%。

研发费用率方面：赛诺医疗研发费用率约17.5%、心脉医疗研发费用率约12.6%，高在9.5%可比公司平均值。

心脉医疗与赛诺医疗首要客户比力：

心脉医疗前五年夜客户占营收比重较高，2018年心脉医疗前五年夜客户占营收比重约34.87%；而赛诺医疗2018年前五年夜客户占营收比重约18%。两公司的**年夜客户均为：北京迈得诺医疗手艺有限公司。心脉医疗对该公司的发卖额约2,975万元，占心脉医疗年度营业收入比例约12.87%；赛诺医疗对该公司的发卖额约3462万元，占赛诺医疗年度营业收入比例约9.10%。

心脉医疗与赛诺医疗估值比力：心脉医疗拟**公然刊行不跨越1,800 万股，占本次刊行后总股本的比例不低在25%，拟召募约6.51亿元。按招股书估计召募资金估算，心脉医疗IPO隐含估值约26亿元。赛诺医疗拟召募约2.6亿元，按招股书估计召募资金估算，赛诺医疗IPO隐含估值约14.7亿元。可比公司(微创医疗、乐普医疗、垠艺生物)平均PE约55.58倍。从相对估值角度，若成功上市，赛诺医疗、心脉医疗的估值均有晋升空间。